中国平安中期业绩观察：战略协同聚力行稳致远，持续兑现高质量成长

8月22日，中国平安(601318.SH/2318.HK)发布2024年中期财报。

整体业务表现来看，上半年，公司实现归属于母公司股东的营运利润784.82亿元；年化营运ROE16.4%；归属于母公司股东的净利润746.19亿元，同比增长6.8%。

三大核心业务方面，寿险及健康险、财产保险以及银行增长整体经营稳健，三项业务合计归属于母公司股东的营运利润795.65亿元，同比增长1.7%。

其中，业绩中占比最高的寿险及健康险方面表现颇为抢眼，核心指标来看，上半年寿险及健康险业务新业务价值达成223.20亿元，同比增长11.0%。

不难看到，在整体外部环境压力犹存的背景下，平安已经展现出了持续恢复的态势。特别是经历此前改革阵痛期后，寿险业务如今更是步入到稳步增长的轨道，正为公司利润的不断释放带来持续的驱动力。

此次财报公司宣布，向股东派发2024年中期股息每股现金0.93元人民币，现金分红水平继续保持稳定。

稳健的业绩增长叠加持续的股东回报，这样的经营成果，放在眼下的市场环境中显然已经相当不易。这或也继续佐证了平安已经从过去的阵痛期中彻底走出来，进入到了一个全新的发展阶段。

财报公布次日，中国平安中期业绩观察：战略协同聚力行稳致远，持续兑现高质量成长资本市场投出了信心票，当日公司A股、H股双双大涨，涨幅均超3%。

（中国平安A股，来源：富途行情）

（中国平安H股，来源：富途行情）

1、三大业务板块稳健前行，持续兑现利润增长可期

聚焦公司的三大业务板块。

寿险及健康险业务方面，

新业务价值保持双位数的增长，尽管增速较之前有所滑落，但考虑到此前的高基数叠加整个行业面临的复杂外部环境的压力，这样的成绩已经显示出了公司良好的经营能力。

特别是，从代理人渠道新业务价值以及人均新业务价值这两个指标来看，反映出公司此前的改革成果持续释放，代理人渠道的效率以及代理人产能实现了质的提升。

财报显示，上半年，代理人渠道新业务价值181.06亿元，同比增长10.8%，人均新业务价值同比增长36%。银保渠道新业务价值达26.41亿，同比提升17.3%。

（来源：公司资料）

上半年，新业务价值率（按首年保费）同比上升6.5个百分点至24.2%，显示出公司新销售保单的质量和盈利能力的稳步提升。而这背后则得益于公司持续深化“4渠道 3产品”战略，全面加强渠道建设，优化产品结构，提升业务质量。同时透过该指标，也预示着公司未来盈利能力的提升和长期增长潜力的增强。

值得一提的是，存续客户13个月保单继续率同比上升5.8个百分点，反映公司寿险业务品质不断加强，客户服务和产品满意度持续受到客户认可。

公司多元渠道继续铺开，网格专员人数超1.5万，同比增长59%，销售队伍不断夯实。

再来看，财产保险业务方面。

上半年，平安产险保险服务收入1619.10亿元，同比增长3.9%；平安产险通过强化业务管理与风险筛选，整体综合成本率保持在97.8%的健康水平。

其中作为财产保险的重要组成部分车险业务表现抢眼，截止6月底，好车主注册用户数达2.18亿，同比增长17.2%，累计绑车车辆突破1.42亿。通过持续优化客户体验和提升服务质量，平安在车险领域的客户忠诚度和市场占有率正不断迎来提升。

银行业务方面，

得益于公司在业务扩展和成本控制上的持续优化，上半年银行业务经营保持稳健，资产质量整体平稳，资本与风险抵补能力保持良好。

数据显示，上半年，平安银行实现净利润258.79亿元，同比增长1.9%。截至6月末，核心一级资本充足率上升至9.33%，拨备覆盖率264.26%。公司在资产质量和风险管理上的能力进一步增强。

总体来看，中国平安的三大业务板块均呈现出稳健的发展态势，各业务之间的协同效应也在不断增强，为公司整体的利润增长提供了有力保障。

特别是核心业务寿险及健康险新业务价值的稳步提升，对于未来利润的增长带来了良好的预期，进一步提振了市场信心。

展望后市，随着市场环境的逐步改善和公司战略的持续深化，中国平安的利润增长前景还将值得期待。

2、多重维度透视平安的优质资产属性

面对近年来复杂多变的全球经济环境，资本市场对于优质资产的追求正变得愈发迫切。此前巴菲特最新持仓显示，其现金储备创下历史新高，显示出其对全球宏观经济的谨慎态度，但与此巴菲特仍对保险股展开了加仓，展现出其对这一行业的看好。

从国内视角来看，此前，东海证券研报曾发布研报，对当下保险板块的机会予以分析。其认为，保险板块处历史低估值区间，需重视板块配置机遇，同时其亦建议关注拥有明显“护城河”的大型上市险企。

站在当下来看，什么样的企业具备优质资产属性以及明显“护城河”特征，这一点值得深入探讨。

以平安来看，或可以从如下几个方面来展开。

其一，经营战略视角，商业模式的优越性。

平安战略聚焦“综合金融 医疗养老”，通过这一模式构筑了强大的协同效应，展现了持续的价值挖掘能力。

一方面，平安通过整合旗下银行、保险、资产管理等业务板块，构建了一个多元化的金融服务生态。这种跨领域的整合策略，使得客户能够在单一平台上享受到一站式的金融服务，极大地提升了客户体验和满意度。

财报中显示的个人客户数的增长，以及客户交叉购买率的提升，都反映出这一综合金融服务模式的有效性和吸引力。

截至2024年6月末，集团个人客户数2.36亿，其中持有集团内4个及以上合同的客户占比为24.9%，留存率达97.8%；超8792万的个人客户同时持有多家子公司合同。这些数据显示了客户对平安综合金融服务的依赖度和忠诚度较高，同时也反映了平安在客户维护和服务质量上的不俗表现。