人民币突然拉升！一度涨超点破关口

8月2日，在岸人民币、离岸人民币对美元均升破7.2关口，日内分别涨约450个基点和550个基点。在岸人民币对美元本周五盘中最高触及7.1986。

离岸人民币对美元在本周五最高触及7.1930。

消息面上，8月2日，商务部外国投资管理司司长朱冰在国新办新闻发布会上表示，扩大鼓励外商投资产业目录，同时发布2024年版的外资准入负面清单，落实全面取消制造业领域的外资准入限制措施，也就是说全国范围内制造业的限制措施要“清零”。同时，立足于我们自身发展需要，推动电信、互联网、教育、文化、医疗等领域有序扩大开放。

最近公布的美国7月标普全球制造业采购经理人指数（PMI）滑落至49.5，这一数据不仅低于市场预期的51.7，也低于前月的51.6，跌入收缩区间。

美国方面，最新数据显示，首次申请失业救济人数创2023年8月以来新高。ISM制造业指数为46.8%，低于预期，预示着经济收缩。

人民币为何拉升？

平安证券分析认为，人民币急升有三大宏观基础：

一、美元指数回落。7月以来美元指数回落，而人民币汇率并未跟随上涨，积累了“补涨”势能。

二、稳增长政策加码。7月22日央行公告降息；7月25日MLF利率跟随调降，国有大行集体调降存款挂牌利率，国家发展改革委牵头安排3000亿左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。政策重心向“稳增长”倾斜的信号，对于提升市场对中国经济的信心、增强人民币稳定的根基，至关重要。

三、贸易顺差新高。6月中国贸易顺差达到990亿美元，创下历史单月新高。货物贸易顺差是我国国际收支的最主要顺差来源，外贸保持高顺差为人民币汇率提供了稳健的基础。

除此之外，日元汇率近期呈现强劲反弹趋势。值得注意的是，过去六个月内，日元与人民币之间的汇率变动展现出较为显著的联动性，两者走势趋于同步。

21世纪经济报道此前报道，民生银行经济学家温彬认为，一旦美联储降息落地，人民币贬值压力将明显减小，叠加中国相对丰富的汇率管理工具，预计下半年大部分时间人民币汇率将在7.1~7.3区间双向波动。

有香港银行外汇交易员告诉记者，目前离岸外汇市场的人民币沽空力量明显减弱。除了境外量化投资基金押注美联储降息将中美利差倒挂幅度收窄，纷纷削减离岸人民币空头头寸；投机资本也在迅速撤离人民币等亚洲货币空头阵营。

“这与近期日元汇率大幅回升有着密切关系。本周以来日元汇率持续大涨，无形间浇灭了投机资本沽空亚洲货币套利的算盘。”他向记者分析说。此外，日本央行加息 缩表的鹰派举措令投机资本使用日元套利交易放大杠杆融资（用于沽空人民币等亚洲货币）的操作成本水涨船高，导致他们不得不压缩沽空亚洲货币的杠杆资金规模，令亚洲货币汇率贬值压力进一步减弱。这都令境内外人民币汇率在不远的将来，有望收复7.2整数关口。

后续还会继续大涨吗？

中金研究院研究员李刘阳，施杰表示，人民币汇率在短期内可能不会轻易回到此前的偏低弹性状态，双向波动的弹性可能会有所增加。更长期的人民币汇率走势，一方面取决于中国经济预期的修复和利率的走向，另一方面则更取决于海外经济金融形势的变化。如果未来海外的资产回报下降，波动性系统性上升，这将有利于跨境资本的回流和人民币的走强。

21世纪经济报道此前报道，随着美联储降息步伐临近，全球资本是否加快重返新兴市场的步伐，成为影响人民币汇率未来涨幅的另一大关键因素。

据国际金融协会统计，今年上半年，尽管美联储迟迟不降息，但受益于新兴市场经济保持稳健增长，新兴市场证券投资组合同比回升，尤其是亚洲市场的资金流入规模占比达到49.2%，成为新兴市场资本回流的主要驱动力。

如今，随着美联储降息步伐日益临近，7月以来，不少嗅觉敏锐的资本已抢先流入新兴市场“待涨而沽”。

中国人民大学国际货币研究所（IMI）特约研究员边卫红指出，随着跨境资本流动区域调整，尤其是亚洲新兴市场资本流入节奏加快，将对当地经济增速带来助力。这也将提振亚洲新兴市场货币汇率。

多位业内人士指出，尽管美联储大概率在9月降息，但全球资本重返新兴市场的力度与进程或弱于以往美联储降息周期。究其原因，一是美元基准利率仍较大幅度高于众多新兴市场国家，导致美元在较长时间维持利差优势；二是国际地缘政治风险持续升级，令部分欧美资本不敢将大量资金投向风险特征较高的新兴市场资产。

前述新兴市场投资基金经理指出，相比A股，当前全球投资基金更偏爱中国债券。主要原因一是中国国债的避险属性相对更强，二是当前债券息差交易火热，全球资本加仓中国境内债券 远期外汇掉期交易，能获得可观的投资回报。“这有助于中国跨境证券项下的资金净流入稳步增加，带动人民币汇率稳健升值。”他认为。

记者多方了解到，目前越来越多全球投资机构更看好中美利差倒挂幅度收窄所带来的资金流入效应，或令人民币汇率出现超预期上涨。

近日，中国社会科学院金融研究所副所长张明撰文指出，随着美联储大概率9月降息，年内美联储降息幅度将达到50个基点，将导致10年期美国国债收益率与美元指数温和走弱，到2024年年底，10年期美国国债收益率可能下降至约4.0%，美元指数可能下降至100左右。

前述香港银行外汇交易员指出，若上述预测“变成现实”，中美利差或将收窄至-150个基点左右，加之美元指数下跌，年底人民币汇率很有可能收复7.1整数关口。

对A股有什么影响？

回顾人民币近两次升值期间，A股哪些行业表现更好？

Wind数据统计显示，2020年5月29日至2022年3月1日升值期间，A股处于上升行情阶段，涨幅前五的行业是材料、能源、工业、公用事业、日常消费，区间涨幅分别为89.4%、75%、52%、45.9%和32.9%。

人民币2022年11月4日至2023年1月16日升值期间，人民币突然拉升！一度涨超点破关口大消费、金融和地产股领涨，涨幅排名前五的行业分别是日常消费、电信服务、金融、房地产和可选消费，涨幅分别为24.5%、20.8%、19.5%、17.9%、10.6%。

来源丨21世纪经济报道（陈植）、WIND

SFC

本期编辑黎雨桐