公募基金&潜伏&卫星互联网赛道！新蓝海来了？

在各大行业赛道一级市场融资难、公募基金持仓降低的背景下，卫星互联网一级市场的火热正逐步传导至公募基金在二级市场的持仓布局上。

来源：券商中国‍‍‍‍

记者：许诺

公募基金此前抱团调研的“千帆星座”首批组网卫星发射仪式8月5日将在太原举行，这无疑预示着中国版星链的商业化和产业化布局已拉开序幕。而就在6月末的基金最新持仓中，一批与“千帆星座”有直接关联的卫星互联网赛道股进入公募基金甚至头部明星基金经理的重仓股名单，甚至有冷门行业赛道基金在漂移跨界卫星互联网赛道后，在短短六个月时间内实现业绩逆袭甚至站上全市场月冠军。

关于卫星互联网赛道高额投资机会，有基金经理认为由于竞争的紧迫性和需求旺盛，国内卫星互联网产业未来10年市场规模约为6.76万亿元，平均每年6758亿元，在产业链上具有较高的商业挖掘价值，但也有基金经理认为卫星互联网赛道仍处在早期阶段，且卫星发射成本是当前该赛道一个难点，相关公司在卫星互联网赛道上短期业绩兑现度可能较低。

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卫星互联网吸引公募抱团调研

在一级市场融资难易度与公募基金持仓偏好正反馈的背景下，卫星互联网产业的一系列重大消息刺激基金经理的敏感神经。

90多位基金经理紧密关注的中国版星链——“千帆星座”首批组网卫星发射仪式8月5日将在太原举行，首批卫星将以“一箭18星”升空入轨，最终实现15000颗星提供手机直连多业务融合服务。而在两个月前，即今年6月底，另一正在加速组网建设“吉林一号”中国版星链的卫星互联网独角兽长光卫星，冲刺A股科创板的IPO已问询。在今年2月，则有上海垣信卫星科技有限公司完成67亿元人民币A轮融资，创出迄今为止国内卫星行业的最大单轮融资金额。

中国版星链加速组网建设无疑为A股基金经理布局卫星互联网提供了一个难得的机会窗口。

长信基金在今年6月末首次将“千帆星座”的关联上市公司纳入核心重仓股。A股新能源汽车配件赛道上市公司银河电子

此前表示，“千帆星座”计划即G60星链计划将于8月5日开始发射卫星，该星链的实施主体是上海格思航天科技有限公司，目前上市公司已完成参股格思航天。

基金公司披露的持仓信息显示，截至今年6月末，长信基金旗下多只基金将参股“千帆星座”实施主体的银河电子新增进入核心重仓股，以长信国防军工基金为例，该基金前十大重仓股中有九只股票的主营业务为航空航天，但基金经理宋海岸却在今年6月末将主营新能源汽车的银河电子也纳入了十大股票池，似乎成为十大重仓股中唯一一只格格不入的投资对象，在新能源汽车零配件赛道表现欠佳、许多基金经理避之不及的情况下，航天主题基金的这种反差操作或揭示基金经理对银河电子的布局着力点，可能并不在新能源赛道。

值得一提的是，上海的公募基金经理对实施单位、产业链本地化的“千帆星座”或有更大的持仓兴趣，使得不少基金经理管理的非航天军工主题基金纷纷向卫星互联网主题赛道靠拢。

基金经理张璐管理的永赢高端制造基金披露的第二季度末持仓显示，截至今年6月末，该产品的前十大重仓股已全部买入卫星互联网赛道股，包括上海瀚讯、中国卫星、中国卫通、航天电子、海格通信等，使得该基金已秒变为一只卫星互联网赛道主题基金。

张璐解释他将该产品变成卫星互联网赛道主题基金时认为，2024年是中国商业航天的批量组网发射元年，我国卫星互联网行业有望迎来突破，产业将步入规模化发展阶段，重点企业业绩有望逐步兑现。中国星网和G60的发射计划正如期进行，目标是从零开始，从无到有，在未来10年达到20000颗以上的低轨卫星占有。海南商业发射、G60预计2024年三季度都将迎来首飞。

上述基金经理判断，卫星互联网赛道的崛起背景是民营商业火箭将持续在运力与可回收技术上实现迭代，随着多款新型火箭将首飞，预计卫星互联网运力缺口将得到解决。当前卫星制造成本还较高，国家队与民营企业合力卫星制造，有望实现卫星低成本快速批产。在需求端，智能汽车、手机、国防等领域都对卫星互联网有较大需求，市场空间广阔。

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风格“漂移”亦有惊喜回报

在今年红利基金赛道以外难寻牛股的背景下，“千帆星座”为代表的卫星互联网赛道显然已为成长类基金经理提供了稀缺的赚钱效应，并以高弹性显著拉动相关基金的净值表现。更有冷门行业主题基金“漂移”跨界卫星互联网赛道后不仅在最近六个月内迅速回血，更在市场回调背景下成为最近一个月、最近一周的双料业绩冠军。

作为直接深度参与“千帆星座”的卫星载荷、地面站和终端等核心部分的上市公司，A股小市值股票上海瀚讯自今年2月以来为公募基金提供了约91%的股价涨幅。券商中国记者注意到，在最近的一次基金调研中，90多位公私募基金经理和研究员集体现身上海瀚讯，包括平安基金、民生加银基金、国泰基金、华夏基金、银河基金、汇添富基金、中欧基金等，调研的关注点则清一色指向该公司正在持续推进的“千帆星座”的相关核心业务。

根据上市公司发布的关联交易公告，预计2024年上海瀚讯将向关联方“千帆星座”相关业务单位销售商品和提供劳务，总金额不超过2亿元，尽管2024年的金额相对较少，但不少基金经理认为2024年首次发射的卫星数量在最终数量中占比较少，2025年“千帆星座”组网卫星数量远超2024年，预计后续业绩想象空间更大。

卫星互联网产业带来的产业爆发空间甚至还吸引着具有公募话语权的头部基金经理。明星基金经理李晓星管理的银华心选混合基金披露的第二季度持仓显示，李晓星在他的核心持仓中首次覆盖卫星互联网赛道，他在今年6月末将中国版星链龙头股中科星图新增进入十大重仓股名单。

尽管卫星互联网赛道在当前A股各类赛道中仍属小众投资机会，但在拉升基金净值方面却远超许多主流赛道，并成为许多基金经理提高基金业绩排名的关键。

抢筹式买入卫星互联网赛道的永赢低碳环保基金，在并无持仓红利赛道股的背景下，已在最近六个月净值增长上成为4200多只基金中的领先产品。净值数据显示，永赢低碳环保基金最近六个月内净值上涨幅度达到27.85%、最近一个月的净值涨幅达到13.16%，最近一周的净值涨幅更是排名全市场第一，在上周A股市场持续走跌的背景下，永赢低碳环保基金反而在一周之内净值暴涨超过15.7%。

上述环保主题基金在六个月、一个月和一周的净值涨幅上接连爆发的核心因素，在于该基金的第一大重仓股高配卫星互联网关键配件品种。基金披露的信息显示，截至今年6月末，卫星互联网赛道股纳睿雷达为该基金的头号重仓股，而在今年3月末，永赢低碳环保基金持有的纳睿雷达的市值仅为62万元，但在今年6月末这一持仓市值已跃升到3675万元，基金经理大幅度增加该股持仓的核心因素则在于赚钱效应的惊人反馈，在卫星互联网产业持续升温的背景下，纳睿雷达在最近六个月内的股价涨幅高达92.8%，这也使得重仓卫星互联网赛道的这只环保主题基金独辟蹊径地成为近期基金排名的佼佼者。

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商业价值挖掘空间大

关于卫星互联网的投资机会，包括民生加银基金、平安基金、永赢基金等均有相关的深度理解和不同的看法。

民生加银双核动力基金经理李君海借助卫星互联网赛道也快速实现净值的回血，他管理的该产品在最近六个月内净值大涨12.9%，排名市场领先。李君海接受券商中国记者采访时表示，卫星互联网是构建全球、全天时、全天候移动网络覆盖的理想解决方案，也能够降低人口稀少偏远地区地面基站的建设成本。低轨卫星通信相比传统的高轨卫星通信，具有传输时延低、损耗小、系统容量高等优势，成为卫星通信的重要发展方向。以SpaceX公司的星链系统（StarLink）为代表的新兴卫星互联网星座普遍倾向于采用低轨道，已成为全球规模最大的卫星互联网星座，据《太空与网络》估算，2023年星链已实现盈利4.97亿美元。目前全球低轨卫星需求旺盛，已初步具备了完整的商业模式、形成了景气向上的产业发展趋势。除了商业价值外，低轨的频轨资源有限且具有“先占先得”的特征、国防军事需求紧迫，发展低轨星座具有战略必要性，近年来，我国政府高度重视和支持卫星互联网产业的发展，多个部门陆续发布了一系列法律法规和鼓励政策，助力行业发展，长期看卫星互联网产业链有很高的商业价值和投资机会。

李君海认为在当前卫星互联网的竞争上，我国仍与国际先进水平存在差距但在加速升级和追赶。国家发改委已正式批准中国星网的GW星座和上海垣信的G60星座计划，民营资本也进入了商业航天领域公布了相应的星座计划。我国最新在ITU申报的卫星数量已达5.13万颗，中国星网在2020年申请的12992颗基础上再申报了5656颗；上海垣信在原有1296颗基础上再申报27808颗。根据ITU“7 7”原则，卫星发射计划批复后7年内发首星，9年内发射10%，12年内发射50%，14年需全部发射完成，否则将缩减规模。我国低轨卫星互联网星座项目大部分已经发射了试验星，仍处于空间建设早期和初步在轨验证阶段。随着2024年8月1日星网成功发射第二颗高轨卫星，以及8月初垣信将在太原发射第一批低轨通信卫星，我国低轨卫星产业拐点将至，2024年三季度开始逐步进入星座卫星组网阶段，预计未来十年我国卫星发射数量有望迎来大幅度增长。

在具体投资机会上，李君海强调，卫星互联网产业链的细分赛道主要包括卫星制造、卫星发射、地面设备（包括地面站）、运营服务等。根据SIA数据：2022年全球卫星互联网产业链细分环节产业规模中卫星制造占比约为5.62%，卫星发射占比约为2.49%，地面设备占比约为51.59%，卫星运营及服务占比约为40.30%，我国2023年卫星互联网产业规模超330亿元。

假设未来10年GW星座的12992颗卫星和G60星座的12000颗卫星全部发射完成，假设远期单星均价分别为2000万元和1000万元，制造端市场规模约为3798亿元。按照卫星制造占卫星互联网总规模的5.62%，我国卫星互联网产业未来10年市场规模约为6.76万亿元，平均每年6758亿元。

根据卫星互联网产业发展阶段，前期卫星制造和发射环节首先受益，后续运营阶段终端设备和运营服务具备更大的市场空间。卫星制造和卫星发射处于产业链上游，技术壁垒较高，掌握核心技术并前期进入供应链的企业具有先发优势，主要寻找价值量占比高、格局清晰的环节，包括星载相控阵天线及TR组件、激光通信载荷、卫星总装测试、火箭发射配套等领域优势企业。地面设备和运营服务处于产业链中下游环节，市场空间大，产业链核心环节包括直连卫星芯片、终端天线，以及可能出现的基于卫星互联网应用发展壮大的龙头公司等。

但亦有永赢、平安等多位基金经理认为卫星发射成本是当前该赛道早期阶段的一个难点。平安基金的一位基金经理接受券商中国记者采访时则认为，卫星互联网的核心难点是成本，目前，美国在卫星互联网领域处于领先地位。马斯克的星链计划预计到年底部署1万颗卫星，而中国还处于起步阶段。核心差距主要体现在发射成本方面：美国的重复可回收火箭技术，如SpaceX的猎鹰9号，大幅降低了发射成本。猎鹰9号可以多次使用，通过在发射后回收并重新利用火箭的第一阶段，节省了大量制造和发射成本。重复使用火箭的难点在于精确的着陆控制和火箭的耐用性，需要先进的工程技术和材料支持。相比之下，中国的火箭技术虽然在进步，但与美国相比还有一定差距。降低发射成本是卫星互联网普及的关键，中国在这方面还有很大的提升空间。因此，卫星互联网的投资机会集中在军工和通信板块。军工板块包括卫星制造、火箭发射和卫星运营；通信板块涵盖地面设备、网络服务提供商，但需要注意的是整体仍然是主题投资概念，短期业绩大幅度可能兑现性不高。

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