形势比人强！（篇周策略报告）

这是7月份第4周周策略报告，也是第1085周策略报告。

Wind热力图，Wind，2024.07.15-07.19

上周上证指数收涨0.37%，创业板指收涨2.49%，整个市场有了逐步企稳的迹象；

细分指数方面，以半导体芯片为代表的科技板块表现突出，其中中华半导体芯片收涨5.51%，中证国防收涨4.24%；

中证生科收涨2.20%，消费红利收涨0.35%，技术图形上看，短期两个赛道方向也有企稳的迹象，长期逻辑也比较确定性，现在就是不能确认中期趋势会不会出现拐点；

红利低波下跌0.90%，但中长期维度看，无论是历史走势，还是市场追求确定性以及资金需求，以红利低波为代表的红利方向，都值得的长期重视（Wind，2024.07.15-07.19）。

结合市场和最近一些观察，总的感觉，整个A股和港股逐步脱离底部区域的概率越来越大，包括：

1、美联储降息预期愈发强烈；

2、横向对比纳斯达克、日经225等海外市场指数点位和估值，A股和港股都有洼地效应；

3、纵向对比自身，恒生指数从2018年年初，沪深300从2021年2月中下旬以来，调整的时长和幅度，都比较长，也到了一个中长期的底部区域（Wind，2018.1.1-2024.7.19）；

4、新版“国九条”为代表的一系列改进，都直指提升上市公司质量，提高长期投资者回报，市场会越来越健康；

5、从公布的各方面的经济数据，以及上市公司逐步披露的上半年报告看，考虑房地产风险的释放，总的趋势还是稳定向好的，从已披露的半年报预告看，电子、基础化工、机械设备、汽车、医药生物等行业上市公司业绩表现不错。

形势比人强，综合多个方面的信息看，最难的时刻或许已经快要过去，这个时候，坚定点信心，有点耐心，千万别功亏于溃。

一、多做好个人应对

上周关于美国大选以及大选后，可能带来的冲击，讨论很多。我也在观察和思考，具体会怎么冲击和变化，岂是我们能够推测出来的。而且，最关键的还是做好我们自己，很多比拼，关键在于自己不要犯致命的错误，然后再稳中求进。

​二、注意成长风格的拐点可能越来越近

这次半年报里，半导体类上市公司的业绩预告是超预期的，医药医疗板块总体上也持续修复，而这两个板块的走势上，也算是不错，医药医疗有探底成功的迹象，半导体芯片则出现了领涨行情。

创成长历史PE走势图，2014.07.25-2024.07.19，Wind

以创成长为例，目前TTM估值27.30倍，形势比人强！（篇周策略报告）2024年归母净利润增速预计31.30%，预期PEG为0.63，这个成长性，不值得重视吗？

当然，有人会说，这个预测的利润增速不一定能实现，这个可能不排除，边走边看就是。

退一万步，即便是计算分红率，按照2023年的分红数、2024年7月19日盘后的总市值计算，创成长的股息也有约1.67%，保持现有点位，如果归母净利润如期增长，股息约有2.19%（Wind，截至2024.07.19）。

所以，关注每个季度的业绩报告吧，只要数据不断改善，拐点随时都有可能出现。

三、红利风格的趋势大概率远没有结束

红利低波历史PE走势图，2014.07.25-2024.07.19，Wind

从上图可以看到，红利低波虽然点位已经创了历史新高，但TTM估值只有6.68倍，距离2018年年初的14.28倍，可以说还在底部区域（Wind，截至2024.07.19）。

从整个理财投资环境看，想获得3%-5%甚至更高的无风险、低风险收益，对于很多类似保险等大资金，对于部分追求低风险的投资者来说，可选择的方向似乎并不多，而红利方向，可能就是比较好的选择。

按照2023年分红数、2024年7月19日收盘后总市值计算，红利低波的股息仍然有约5.15%，这么看，需求和空间还是不小的。

另外，技术图形上看，短期虽然不是太好看，但中长期的趋势依然保持了多头态势，显然，红利风格的趋势，可能远没有到结束的时候。

​四、黄金的趋势预期也很强

上周五虽然黄金出现了比较大幅的调整，但黄金的底层逻辑在这里，

1、世界格局动荡不安，从各国央行到很多普通投资者都在追求黄金的避险作用；

2、中长期的趋势 投资者情绪共识，还在持续加强中。

在这两个逻辑之下，黄金的强势行情可能还会持续；

但也要必须看到，黄金这两年持续的表现里，情绪的部分很大，而情绪这个东西，一旦发生改变，那么调整也会来的又快又迅速，这个地方要多一点风险意识了。

对于黄金，我们认识比较浅显，只能依据常识去思考，现在这个地方没有更好的建议。

对比黄金，我们还是更看好A股和港股的投资价值，这也是我们熟悉的领域。

五、策略的点评和思考

1、偏股型基金投顾组合策略。

（1）从整个市场的表现来看，我们重视的科技方向表现不俗，科创50全周收涨4.33%，中证国防收涨4.24%，从政策和市场来看，对于以半导体为代表的科技板块，短中长期可能都会是一个重要的方向。

（2）我们重视的医药医疗板块，在披露的半年报持续改善的预期下，走势也逐步企稳，中证生科收涨2.20%，医疗器械收涨1.14%，中证中药收涨2.37%；

与之对应的是投资者情绪依然悲观。

对于医药医疗板块，目前的思考是重新考量下指数基金和主动型基金对比，也许有些优秀的主动型基金会有一定的持续性？

（3）在基础消费方面，消费红利在经过连续的下跌之后，逐步有了企稳的迹象，全周收涨0.35%；

由于对可选消费数据悲观预期诱发的整个消费板块的急跌，是不是有可能告一段落了？

后期消费板块或将走出分化行情，以消费红利为代表的必选消费企稳并逐步走出来的概率比较大。

消费红利历史PE走势图，2014.07.25-2024.07.19，Wind

而且，声哥也给大家算过账，消费红利指数按照2023年分红数、2024.07.19收盘的总市值计算，股息都达到了约3.50%，而预期归母净利润的增速为17.02%，实在没有必要太悲观。

（4）在策略上，短期比较有压力的主要是港股方向，恒生科技全周下跌6.49%；

客观分析看，可能主要还是短期交易因素导致的，映射美股调整压力和部分资金的交易需要，这些并不会改变港股市场尤其是互联网板块的中长期趋势，不错的业绩、大额的回购，都不应该过于担心。

总的看起来，对于偏股型基金投顾组合策略的思考：长期正确OK、趋势愈发OK、形势也愈发OK，短期的搅扰在所难免，存量资金之下，普涨行情相对较难，但是随着业绩的增长，很多方向的底部区域大概率不断抬高，拐点或越来越近（Wind,截至2024.07.20）。

2、对于偏债型基金投顾组合的点评和思考。

（1）在中长期债券和短期债券方面，总体是符合我们的预期和判断的，由于短端利率仍然比较高，整个债券市场的风险可能还没有那么大，保持中性看法，事实上，这两个方面表现也比较稳定。

（2）可转债方面，进入6月份之后，尤其是7月份，跟随权益市场的下行冲击比较大，叠加情绪面、对问题公司的担忧，整个表现并不好。从整体上看，短期的风险释放还要看半年报后正股业绩情况，中长期看，跟权益市场的线性关系比较高。

（3）权益增强方面，在策略的思考上，基于对于整个市场中长期看好的逻辑，短期拐点或有渐进，提高对权益市场重视的上限，承担一定的潜在风险。

对于偏债型基金投顾组合策略的思考：在市场总体处在中长期底部区域，并或逐步迎来拐点的情况下，通过中长期债、短期债提高确定性和稳定性，通过可转债和权益市场去适度博取弹性，努力形成一个风险较低、稳中求进的策略，是适合的。

3、对于货债金投顾组合的策略点评和思考。

从实际情况看

（1）对于短期债券和中长期债券，如同上述，我们认为总体符合预期，表现尚可。

（2）在货债面，稳定性、确定性很重要。

对于货债金投顾组合策略的思考：一方面，对于短期闲置的资金，可以通过组合式配置力争实现增值保值；另一方面，未雨绸缪，如果若干年后权益市场再度涨出来风险的时候，货债金投顾组合可能会是很好的回避风险的办法。

以上就是本周的周策略思考，下周一（2024.07.22）我们会继续发车2份偏股型基金投顾组合，发车0.3份偏债型基金投顾组合，声嫂会代表我们家执行，珍惜每一次闲钱布局的机会。

就这样，周一见。

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